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3月18日，萬華化學發布2024年度業績快報。根據公告顯示，其全年實現營業收入1820.69億元，同比增長3.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤130.33億元，同比下滑22.49%。這份業績既折射出公司在全球經濟不確定性中的韌性，也揭示了化工行業周期波動與成本壓力下的經營挑戰。
營收逆勢增長：產能釋放與全球化布局的支撐
在2024年全球經濟復蘇乏力、大宗商品價格震蕩的背景下，萬華化學營收仍實現穩步增長，核心動力來自產能擴張與全球化戰略的持續推進。
其一，多套裝置投產與技改釋放產能紅利。2024年6月，萬華化學一期20萬噸/年POE（聚烯烴彈性體）項目投產，填補國內高端聚烯烴領域的產能缺口。POE作為光伏膠膜、新能源汽車材料的關鍵原料，受益于新能源產業的高速發展，成為公司新的增長極。此外，公司通過技改提升裝置運行效率，疊加全球渠道網絡的深化布局，推動聚氨酯、石化等傳統業務銷量增長。
其二，貿易業務優化策略顯效。盡管貿易收入同比下降，但公司主動加強風控管理，審慎確認收入，聚焦高附加值產品出口，進一步優化收入結構。這種“量增質升”的策略，使得公司營收在復雜環境下仍保持正向增長。
凈利潤下滑：價格波動與成本壓力的雙重夾擊
與營收增長形成鮮明對比的是凈利潤的下滑，其背后是行業周期波動、研發投入加碼及資產減值計提的綜合影響。
首先，價格與成本剪刀差壓縮盈利空間。2024年，全球能源價格高位震蕩，疊加部分化工品需求疲軟，導致公司主要產品價格承壓，而原料成本（如乙烷、丙烷等）波動進一步擠壓毛利率。盡管銷量增長對沖了部分壓力，但整體毛利僅同比持平，未能覆蓋費用端的增長。
其次，戰略投入期費用攀升。報告期內，公司研發費用持續增加，聚焦POE、高端α-烯烴等新材料技術突破；同時，全球化布局帶來的銷售、管理及財務費用同步增長。這些投入雖短期拖累利潤，但為長期競爭力奠定基礎。
此外，資產減值計提加劇利潤波動。公司對部分投資項目進行減值計提或報廢處理，反映其在產能擴張過程中對低效資產的主動出清，這種“瘦身健體”策略雖影響當期利潤，但有利于優化資產結構。
2025年展望：新裝置投產驅動新一輪增長
盡管2024年凈利潤承壓，萬華化學在產能擴張和技術升級上的布局已為未來增長埋下伏筆。2025年，公司四大關鍵項目將陸續落地：
高端α-烯烴（1-辛烯、1-己烯）項目：突破國外技術壟斷，提升高附加值產品占比；
乙烷進料多元化項目：一期100萬噸乙烯裝置技改及二期120萬噸乙烯裝置投產后，原料結構進一步優化，增強成本控制能力。
這些項目不僅將擴大產能規模，更通過技術升級推動產品結構向高端化、綠色化轉型。尤其是在POE領域，隨著全球光伏裝機量持續攀升，公司有望搶占進口替代先機，打開利潤修復空間。
萬華化學2024年的業績表現，本質上是化工行業周期性與企業戰略定力博弈的縮影。短期來看，成本壓力與行業低谷可能繼續考驗其盈利韌性；但長期而言，其在高端新材料領域的產能布局、技術研發及全球化運營能力，仍是穿越周期的核心籌碼。
